🧭 Macro y régimen de mercado

• La reflación post-GFC ya quedó atrás. Vuelve el trade nominal vs real. La MMT de facto cambia el tablero: el mercado deja de mirar solo liquidez barata y vuelve a discriminar poder adquisitivo, inflación real y calidad de crecimiento. 1

🤖 AI / Neocloud / Infraestructura

• Neocloud va más limpio que el trade de “piezas de PC”. Mejor momentum relativo en $iren $cifr $nbis frente a hardware más commoditizado. 2

• En $NBIS y $CRWV, el setup empieza a ser de rebote violento si cambia el tape. Northland subió el PT de $NBIS de $248 a $410 y mantuvo Outperform; $NVDA tiene 9.3% de participación pasiva. Bank of America reiteró Buy en $CRWV con PT de $140. Cierres: $182 / $73. 3

• Tras caídas de 40-60%, algunas acciones populares vuelven a zonas de demanda. El binomio riesgo/recompensa mejora abajo; ya empieza la rotación de caja hacia nombres castigados. 4

🧠 Big Tech / Google

• Google puede seguir mostrando alto crecimiento en el Q2, pero el mercado ya no va a comprar el headline sin despiece. La clave está en la calidad del crecimiento de Cloud: el 63% del Q1 hay que separar cuánto fue consumo real de GCP, cuánto ventas de hardware TPU, cuánto efecto de consolidación de Wiz, y cuánto vino de pocos laboratorios de AI o megacontratos. 5

💾 Memoria / DRAM

• El precio unitario de DRAM en Corea del Sur para July 1–20 muestra una aceleración fuerte del momentum alcista. No parece un simple rebote técnico; el impulso de precios sigue ganando pendiente. 6

🇭🇰 Colocaciones / Hong Kong

• La corrección castiga especialmente a las instituciones que entraron en la colocación de 智谱. El 7月13日 cerró una colocación enorme de 314亿港币 a 1588港元; apenas una semana después, los compradores ya cargan casi 40% de pérdida contable. Típico caso de dinero institucional atrapado en colocación cara. 7